Банк России объявил сегодня с утра о новом инструменте предоставления валютной ликвидности. ЦБ начинает кредитовать банки в иностранной валюте под залог прав требования по кредитам в иностранной валюте крупным российским компаниям-экспортерам. Кредиты будут предоставляться на срок 28 и 365 дней, эти операции будут действовать до 1 января 2018 г. Ранее установленный совокупный максимальный объем задолженности банков перед ЦБ по кредитам в иностранной валюте пока оставлен без изменений на уровне 50 млрд долл., но может быть повышен в случае необходимости. С учетом аукционов валютного РЕПО, состоявшихся на этой неделе, объем валютных средств, уже предоставленных банкам, превысил 14 млрд долл. Доступ к новому инструменту получат лишь крупнейшие банки с капиталом не менее 100 млрд руб. Этот инструмент можно рассматривать в качестве аналога рублевых кредитов под залог нерыночных активов. ЦБ по-прежнему пытается снять напряженность на валютном рынке, фактически давая крупнейшим компаниям-экспортерам возможность перекредитоваться по низкой ставке, а также отчасти смягчает негативный эффект от необходимости продать в ближайшие два месяца накопленную иностранную валюту. С другой стороны, мы видим серьезные риски для резервов ЦБ; по сути, регулятор берет на себя кредитные риски крупнейших заемщиков. ЦБ по-прежнему не отражает в общем объеме резервов кредиты, выданные банкам, объясняя это тем, что средства предоставляются на возвратной основе. При этом кредитование банков не соответствует требованиям по надежности инвестирования резервов ЦБ для иностранных контрагентов, так что практика предоставления кредитов из резервов существенно повышает риски финансовой стабильности. ЦБ продолжает активно предоставлять рублевую ликвидность. Несмотря на то что вчера спрос на обоих аукционах репо оказался ниже лимита, ЦБ сегодня вновь проведет аукцион репо "тонкой настройки" с лимитом 490 млрд руб. При этом уровень ликвидности в банковской системе снова вырос, корреспондентские счета в ЦБ прибавили за день почти 190 млрд руб. Складывается впечатление, что рост поступлений средств из бюджетов начался в этом году раньше обычного. Несмотря на неснижающиеся ставки на МБК, уровень ликвидности в банковской системе остается комфортным, поэтому увеличение кредитования по операциям репо без пересмотра ломбардного списка кажется малоэффективным. Ирина Лебедева, аналитик ИК "Уралсиб Кэпитал" | 
