Решение Федеральной резервной системы США повысить свою ключевую процентную ставку отнюдь не явилось признаком уверенности в экономическом подъеме США или сигналом того, что политика Федеральной резервной системы постепенно возвращается к обычной. Скорее это было паническим сигналом по поводу слабости на рынке государственных облигаций США, в самом сердце долларовой финансовой системы.

На решение ФРС впервые с 2006 года поднять учетную ставку (так называемую ставку дисконта — Discount Rate) с 0,5% до 0,75%  финансовые рынки восторженно отреагировали скупкой долларов и продажей евро. Ставка дисконта является процентной ставкой для банков, которые заимствуют у центрального банка. В то же время ФРС оставила свою более важную краткосрочную ставку по Федеральным фондам (Fed Funds Rate) неизменной и исторически низкой – от 0,0% до 0,25%. В своем официальном заявлении Совет управляющих сказал, что это движение ставки было призвано подтолкнуть частные банки обратно на частный рынок межбанковских займов и прочь от подпорки субсидируемых денег ФРС, которые выдавались после финансового кризиса, начавшегося в августе 2007 года.

Это решение, говоря по-простому, было оформлено таким образом, чтобы произвести впечатление, что "все возвращается в обычную колею". В это же время финансовые игроки, например, Джордж Сорос, продолжают открыто говорить о фундаментальной слабости евро. В результате, за счет евро снимается спекулятивное давление на существенно худшие экономические и финансовые фундаментальные [показатели] долларовой зоны. На самом же деле, долларовый мир вовсе не возвращается к "норме".

"Неустойчивые дефициты"

Консервативный президент Федерального резервного банка Сан-Луи Томас Хениг ( Thomas Hoenig) недавно предупредил в мало тиражируемой речи, что, если резко и в срочном порядке не сократить размер дефицита федерального бюджета, то государственный долг скором времени будет выглядеть, как в Италии или в Греции, превышая 100% ВВП. Хениг отметил: "Финансовые прогнозы для США настолько ошеломляющи, что, так или иначе, реформа произойдет. Бюджетно-налоговая политика идет неустойчивым курсом. Правительство США обязано внести коррективы в свои расходы и налоговые программы. Вот так, просто и ясно. Если не будут приняты упреждающие меры по исправлению положения в отношении фискальных перспектив, то Соединенные Штаты рискуют рухнуть в свой следующий кризис ... ".

В переводе на мирской язык это означает жесткие сокращения правительственных расходов в период, когда реальная безработица достигает по неофициальным данным 23%, а штаты пытаются сократить свои расходы по мере исчезновения федеральных долларов.

Короче говоря, экономика США, хотя никто еще не готов об этом говорить, попала в "долговую ловушку" в стиле Третьего мира. Если правительство сокращает дефицит, экономика еще глубже увязает в депрессии. Но если правительство продолжает печатать деньги и продавать долги, покупатели казначейских облигаций США в определенный момент откажутся от их приобретения, то есть американские процентные ставки могут быть вынуждены серьезно подскочить в условиях депрессии с теми же катастрофичными последствиями для экономики.

Бойкот облигациям?

Второй вариант — бойкот облигаций США со стороны покупателей, —возможно, уже реализуется. 11 февраля министерство финансов США провело аукцион 30-летних облигаций и ценных бумаг на $16 млрд для финансирования своего стремительно растущего дефицита. Малоизвестная особенность этой продажи, которая прошла не очень хорошо с точки зрения спроса, в том, что иностранные центральные банки сократили свои долю закупок в общей сумме от средней цифры 43% до жалких 28%. Крупнейшие иностранные центральные банки-покупатели долга США в последние годы — Китай и Япония. Похоже, Федеральная резервная система сама была вынуждена скомпенсировать этот вялый спрос и скупить примерно 24% от общего числа проданных облигаций по сравнению с 5% всего лишь месяц назад.

В текущем финансовом году, который заканчивается сентябре 2010, федеральный дефицит достигнет примерно $ 1,6 трлн и продолжит расти и в следующем году и, по крайней мере, еще одно десятилетие темпами свыше $ 1 трлн в год.

Ситуация будет дополнительно усугубляться тем, что многочисленное поколение, родившееся после Второй мировой войны, так называемое поколение беби-бума 1945-1966 годов рождения, только что в огромных количествах начало выходить на пенсию. Что лишает федеральное правительство поступлений налогов по социальному обеспечению, которые теперь перейдут с актива федерального бюджета в его обязательства, поскольку правительство обязано выплачивать ежемесячные пенсии. Это чрезвычайно раздует размер дефицита в течение следующего десятилетия и далее.

Громко разрекламированные "излишки" в эпоху бюджета Клинтона в действительности не являлись результатом каких-либо деяний Клинтона или его министров финансов Роберта Рубина и Ларри Саммерса. Скорее эти "излишки" появились из-за обманчивой практики учета поступления налогов по социальному обеспечению от беби-бумеров в течение лет их пиковых заработков в конце 1990-х в качестве американского правительственного дополнительного дохода. Этот налоговый приток уже начал превращаться в то, что станет в течение следующего десятилетия огромным оттоком.

Новый "китайский синдром"

Однако несмотря на все это Белый Дом, как представляется, предпринимает ряд глупых и противоречащих друг другу политических шагов, когда правая рука не знает, что делает левая. Это касается недавнего поведения Вашингтона по отношению к Китаю, который, по крайней мере, до последнего месяца, был крупнейшим держателем облигаций правительства США.

Белый дом Обамы недавно одобрил заградительные тарифы на импорт китайских автомобильных шин. Тогда же он обострил отношения со своим крупнейшим кредитором, объявив, несмотря на усиливающиеся китайские протесты, о новой провокационной продаже оружия на миллиарды долларов Тайваню. Кроме того, государственный секретарь Хиллари Клинтон вмешалась во внутрикитайское регулирование Интернета, открыто раскритиковав Китай за эту, якобы, цензуру.

Затем, словно посыпая соль на раны, несмотря на продолжающиеся китайские официальные протесты 18 февраля президент США Обама официально встретился с Далай-ламой на церемонии в Вашингтоне. Искренняя забота о благополучии тибетского монаха вряд ли являлась причиной. Это был знак усиливающегося давления США на Китай. Официально, на сегодняшний день, Пекин реагировал спокойно, хоть и твердо. Его реальный ответ, однако, может прийти на финансовой арене, а не на политической, то, что без всякого сомнения мог бы предложить древний китайский военный философ Сунь Цзы.

Похоже, что китайское правительство уже начало реагировать на несвоевременное давление США на Китай, бойкотируя покупку казначейских облигаций США. В декабре китайцы стали чистыми продавцами правительственных облигаций США, распродав более чем $ 43 млрд долгов США. Учитывая огромное ежегодное сальдо торгового баланса с доходов от экспорта, Национальный банк Китая в настоящее время держит резервы иностранной валюты и других активов, в том числе золота, стоимостью $ 2,4 трлн. По крайней мере 60% из этой суммы, по предположениям, держится в облигациях министерства финансов США и в других гарантированных государством долгах, возможно, около $ 1,4 трлн. Если Китай продолжит сбрасывать долг США на международные финансовые рынки, доллар рухнет, и начнется повальная паника на Уолл-Стрит и за его пределами.

Вероятно, реальная причина того, что ФРС Бернанке вдруг поднял ключевую процентную ставку, несмотря на реальное ухудшение в национальной экономике, состояла в том, чтобы попытаться переломить эту тенденцию к бойкоту покупки казначейских облигаций США иностранными центральными банками и другими структурами. Кажется, они отчаянно блефуют на рынке, пытаясь убедит всех, что "худшее уже позади".

Этот шаг ФРС, а также недавние атаки хедж-фондов и Уолл-Стрит на евро в связи с греческими событиями все больше похожи на скрытую экономическую войну за выживание будущего курса доллара США как мировой резервной валюты. Как объясняется в моей последней книге "Боги денег: Уолл-Стрит и смерть Американского века", глобальная власть США после 1945 года зависит от существования доллара в качестве бесспорной мировой резервной валюты и армии США как доминирующей военной силы в мире. Если падает доллар, слишком растянутая по миру военная сеть становится также уязвимой.

ФРС находится в отчаянном положении, пытаясь предотвратить панические продажи на рынке облигаций, которые могут запустить цепную реакцию такого финансового краха. Именно поэтому ФРС подняла одну ставку, оставив более важную Fed Funds Rate на нулевом уровне. Это отчаянный блеф. Похоже, лемминги на финансовых рынках пока купились на этот трюк. Как долго это продлится, не ясно.

Перспективы доллара и евро могут резко измениться по мере урегулирования греческого кризиса, и прояснения того, что ситуация в Испании, Португалии и Италии хоть и тяжела, но речь не идет о дефолте, так как их проблемы далеки от последней черты.

В этой ситуации в руках центрального банка Китая все основные возможности и рычаги, чтобы принимать решения о возможных результатах. Одним из возможных выходов из глобального тупика является перспектива, что Народный банк Китая резко увеличит свои закупки золотых и серебряных резервов. Это, в свою очередь, может послужить Китаю гораздо лучше, чем дальнейшая скупка долгов США, а также послужить основой будущей роли его валюты в региональной торговле и международном бизнесе независимо от доллара или евро.

Золотые возможности

Китайские резервы в золоте до недавнего времени были относительно низкими по сравнению с размером всех его резервов. Официальные китайские золотые резервы центрального банка стоимостью около $ 37 миллиардов в сегодняшних ценах по состоянию на март 2009 года составляли 1054 тонн. Это составляет лишь 1,5% от общей суммы ЗВР, и сами по себе они (золотые запасы) возросли с 2003 года на 76%. В среднем, международные центральные банки держат около 10% своих резервов в золоте. Немецкий Бундесбанк держит около 3400 тонн золота, второй по величине золотой запас после Федеральной резервной системы США. Чтобы добраться до уровня 10% от всех ЗВР, Китай должен будет купить золота более чем на $ 200 млрд. — почти двухгодичный выход со всех золотых месторождений мира.

Серебро не играет значительной роли в резервах большинства стран, однако Китай исторически является исключением, поскольку в имперские времена до 1900 г. он следовал серебряному, а не золотому стандарту, и потому сохранял значительные запасы этого металла. Одна из целей "опиумных войн" в 1840-х против Китая состояла в том, чтобы истощить китайское государство и все его серебряные запасы валюты к выгоде британского золотого стандарта.

В 2001 и 2002 годах Китай был основным продавцом серебра, продав в общей сложности 100 млн унций по цене менее чем $ 5 за унцию. С тех пор он прекратил эти продажи. В сентябре 2009 года китайское правительство приняло декрет, поощряющий китайских вкладчиков покупать серебро, пояснив, что покупка серебра выгодна, поскольку соотношение цен золото/серебро как 70 к 1 исторически очень высоко, предложив покупателям удобные слитки маленькой ценности для покупки и запретив экспорт серебра из Китая.

Этот ход почти наверняка рассчитан на охлаждение биржевых спекуляций и сокращение роста денежной массы, так как банковские депозиты, конвертированные в серебро, были бы, по существу, стерилизованы. Более того, если долгожданный китайский банковский кризис когда-нибудь разразится, то его последствия для многострадального китайского народа могли бы быть смягчены, если бы люди держали существенное богатство в форме готовых для торгового обмена серебряных слитков.

Вероятно, что Китай сегодня является очень крупным покупателем серебра, возможно, даже больше, чем золота. Таким образом, распродажа Народным банком Китая своего запаса казначейских облигаций США может быть компенсирована через закупки золота на свои счета и серебра — для китайского народа.

Оригинал статьи: Panic at the Fed or Back to Normalcy?

Перевод специально для сайта "Война и Мир"