Сегодня в блогах: Александр Лебедев, Сергей Алексашенко, Роман Авдеев, Николай Кащеев, Иван Миронов, Анатолий Гавриленко, Джеральд Селенте. Трой Грайс. Джон Молдин. // Ведущие рубрики "Обзор блогов" - Дмитрий Балковский, Елена Бродская, Bankir.Ru

Spydell

Крушение гиганта

Удивительное восхищение вызывают такие вопросы аналитиков "ой, а почему Apple так сильно упал?" "Что же пошло не так с самой любимой компанией трейдеров и фондов"? Вызывают изумление все эти восторженные возгласы о параболическом росте до $1000 и 100 млрд. прибыли после освоения Китая. Весь этот бред, что Apple захватит мир и так далее, тому подобное.

Аварийная эвакуация из акций Apple со стороны крупняка началась в тот момент, когда при падении S&P и всех остальных рынков акции Apple были едва не единственными, которые росли, демонстрируя исключительную устойчивость, тихую гавань и все, что с этим связано. Это было 9
10 апреля. Я уже устал повторять, но нарочитая слабость рынка – это сигнал к покупке, а нарочитая сила рынка или акций – это сигнал к продаже.

Нет, 10% обвал Apple за 5 дней – это еще не начало конца. Так быстро не разворачиваются. Даже дотком развернулся не за один месяц, поэтому на этих уровнях в течение нескольких месяцев будет волатильная проторговка, но основной импульс восхождения Apple завершен. +75% за 3 месяца? Таких быстрых денег больше никогда не будет в Apple. Теперь это история, о которой будут писать книги.

До тех пор, пока толпы баранов ночуют возле магазинов Apple по 2–3 дня, чтобы первыми после презентации купить яблодевайс, и пока с энтузиазмом продают свои органы (почки, глаза, мозги), чтобы получить немного денег на яблодевайс, то компании ничего не угрожает. Однако все рано или поздно изменится...

В основе успеха Apple лежит мода. Мода – зачастую иррациональные социально-психологические трансформации под акселерацией воздействия экзогенных и эндогенных факторов. Например, нельзя определенно сказать, почему в обществе в определенный момент пользовались успехом рок-музыка (1970-е годы), диско (1980-е) и попса (1990-е). Нельзя сказать, что лучше диско или попса, так как для одних лучше одно, а для других другое, но при этом восхождение другого стиля не убивает предыдущий. Просто, так называемый, общественный контур внимания концентрируется и зацикливается на чем-то новом, так как старое уже наскучило, приелось, либо смена приоритетов происходит на волне социальных, политических или технологических изменений.

Или, например, в 1960–70-е годах, когда была экспансия СССР и США в космос, то в обществе спросом пользовались книги, произведения и фильмы про космос. Тогда, кстати и появились такие легендарные серии, как Звездные Войны и Звездный Путь. Понятно, что мода распространяется не только на искусство – литература, живопись, музыка, кино, архитектура, но и на товары – одежда, машины, техника.

В принципе, в моде изначально доминируют иррациональные мотивы выбора. Стремление к новому, что не всегда является лучшим. Боязнь изоляции от общества, стремление быть в тенденции общества, подражание. Важный атрибут – это новизна, при этом в большей степени в маркетинговом плане, а не в технологическом, так как часто бывает, что все якобы модные новинки уже имели аналоги в прошлом, но они были не раскручены. Второй атрибут – степень популярности и общественного признания.

По сути Apple не изобрела ничего нового, так как смартфоны и планшеты были до Apple. Кроме того, Apple не делает ничего лучше конкурентов, так как у тех же Samsung и HTC устройства в технологическом плане ничем не уступают яблодевайсам. Но ключевой фактор успеха – это продвижение, позиционирование, адаптация, внедрение.

Людям всегда нужно за что-то зацепиться, чем-то заморочиться. Если бы не было Apple, то был бы кто-то другой на ее месте. Просто Apple эксплуатирует данную человеческую слабость. Устройства Apple покупают не потому, что они лучше. 95% покупателей понятия не имеют о том, что покупают. Они берут бренд. А что такое успешный бренд в конкретный момент? Это то, что пользуется успехом и почетом в обществе. Сейчас покупать Apple якобы круто и модно. Везде яблопад, яблофон, везде новости про Apple. Но чем сильнее эмоциональное вовлечение, то тем быстрее наступает конец.

Именно по этой причине каждый раз, когда пишу про Apple, то указываю 2014 год как год разворота и начала погружения Apple ко дну.

Мода имеет инерцию. Зарождение звезды, как и ее закат происходит не сразу, но он происходит. Цикличность не меняется столетиями. Сначала возникновение новой моды (2007 год), потом распространение (2008–2012), где пик приходится на 2010–2011, в 2011–2012 следует потеря исключительности после роста влияния конкурентов, далее спад (2013–2014). Устройство перестает быть модными, если оно получило широкое распространение. Это закон моды.

Помнится, в 1980-90-х годах иметь устройства Sony и японскую технику была мечта. Был дефицит. Все копили деньги на их видеоплееры и телевизоры. Прошло время, рынок насытился, модели приелись, телевизоры прогрессировали, но ничего принципиально нового не появилось.

А теперь Sony 4 года подряд сообщает, что подразделение телевизоров несет убытки. Они были когда-то лидерами, лучшими. Акции Sony на 20-летнем минимуме!

6 лет назад Nokia контролировала под 80% рынка мобильных устройств. Теперь говорят о реструктуризации компании с намеками о возможном банкротстве. Акции Nokia на 15-летнем минимуме.

Стала ли Sony производить более плохие телевизоры? Вероятно, нет. За последние 10 лет ТВ от Sony совершили технологический рывок, но спрос не вырос, а убытки появились. Стали ли устройства Nokia менее надежными? Нет. Стали ли они менее технологичными? Нет, они стали лучше, но спрос упал, и первые убытки нарисовались

Станут ли устройства Apple лучше через 5 лет? Станут, как и все устройства от конкурентов, но в условиях конкурентного рынка Apple не удержит долю. Они сожмутся, маржа упадет, придется демпинговать, выходить на нишевый рынок.

Дело в том, что если сейчас Apple якобы круто, но через два года это (вся эта шумиха, истерия) так всем надоест, что от одного упоминания Apple будут плеваться за 10 метров, а наличие устройства в кармане будет признаком отсталости. У тебя Apple? Да ты тормоз, сейчас никто этот отстой не покупает. Сейчас в моде YYY или XYZ....

Мы с вами наблюдает драматическое сжатие гиганта. Такое бывает раз в десятилетие. Смотрим и видим. Прощай, Apple прощай. Через два года ты станешь таким же заурядными, как и все.

Джеральд Селенте

"То, куда движется общество, просто ужасает"

"В этом выпуске Trends Journal мы детально рассказываем о том, как отменяются наши конституционные права. Джордж Оруэлл (George Orwell) был бы в восторге. Генеральный прокурор только что ввел новые регуляции.

Теперь им позволено прослушивать то, что мы сейчас говорим, прослушивать ваш мобильный телефон, следить за каждым нажатием на клавиатуру. Что бы вы ни говорили или ни делали ими отслеживается и согласно новым правилам они могут это делать в течение пяти лет, даже если вы сейчас не представляете угрозы.

Они включили алгоритмы, определяющие являетесь ли вы сегодня реальной или потенциальной угрозой для Соединенных Штатов. В книге Оруэлла был Большой Брат и у нас теперь есть Большой Брат и он смотрит за тобой.

Наш операционный директор рассказала мне такую историю: "В подростковом возрасте я была бунтаркой и поспорила с моей бабушкой. Я спросила ее: "Как она могла спокойно на все это смотреть? Как немцы могли просто стоять и смотреть как нацисты забирают евреев?" Она ответила: "Ты не понимаешь. Мы не потеряли все наши права в один день…

Мы их не потеряли за неделю или год. Они медленно забирались у нас, пока вообще никаких прав не осталось. Затем, если вы выступали против, они вас забирали и никто про вас больше ничего не слышал. Даже с соседями нельзя было свободно разговаривать".

Бабушка была членом клуба любителей боулинга. "Ты не мог разговаривать с людьми там. Ты всегда опасался того, с кем ты говоришь, потому что они тебя могли сдать".

Вот еще одна история. Я встречался с замечательной женщиной в течение нескольких лет по имени Мари Пьер (Marie Pierre). Она была из Парижа и ее мать была университетским профессором. Ее тетке было 14, когда немцы вошли в Париж.

Она была из очень богатой семьи, и я спросил ее тетку: "Почему ваша семья осталась в городе и не уехала прежде чем пришли немцы?" Она ответила: "Я никогда не забуду эту ночь, Джеральд. Мы слушали радио и там объявили, что французские войска отбросили немцев за бельгийскую границу. На следующее утро мы проснулись, а немцы уже оккупировали Париж". Я сказал: "Но вы наверняка знали, что так и будет". Она ответила: "Джеральд, те, кто остались, не смогли все бросить и уехать".

Как раз вот это сейчас и происходит прямо у нас перед глазами. Наши права отобраны. Люди однажды проснутся. Все это снова происходит".

Отрывки из интервью американского экономического диссидента Мартина Армстронга

Hera Research Newsletter (HRN): Спасибо, что сегодня вы с нами. Принимая по внимание своп-линии Федерального резерва и операцию долгосрочного рефинансирования (Long Term Refinancing Operation, LTRO) Европейского центрального банка, каков прогноз для евро?

Martin Armstrong: Система евро изначально ущербна. Если описать ее понятными для американца терминами, то представьте, что все пятьдесят штатов имеют право на выпуск федеральных облигаций. Это был бы полный, абсолютный хаос. Если выражаться политически корректно, они сделали следующее: они заявили, что, так как каждый член союза выпускает собственные облигации вроде федеральных, они все должны считаться резервами, а крупные банки должны справедливо распределить свои активы между ними. Это полное безумие. В то время как страны вроде Греции и Испании гибнут под долговым бременем, это отражается на банковской системе. У нас в Соединенных Штатах рухнули акции Long Term Capital Management (LTCM) (в 1998 году), и правительство спасло этот хедж-фонд, чтобы не пришлось выкупать нью-йоркские банки. В Европе та же проблема. По сути, ЕЦБ в действительности спасает европейские банки "по блату", чтобы поддержать европейские государственные облигации.

HRN: Будет ли справедливым сказать, что помощь Греции – это на самом деле выкуп банков, в то время как LTRO – это спасение государственных долговых обязательств?

Martin Armstrong: Конечно. Двум словам - "политика" и "экономика" - стоило сразу разойтись, как только они впервые повстречались. Политики всегда так поступают. Во время ссудо-сберегательного кризиса в США политики стимулировали кредитование на местных рынках недвижимости, вынудив сберегательные учреждения получать чартеры от федерального правительства в 1980 году и застраховав их долларами налогоплательщиков. Ссудосберегательные компании инвестировали свои средства в недвижимость. Затем политикам понадобились деньги, поэтому они сократили программу списаний в недвижимости. А они не думали, что это скажется на рынке? По сути, они выдали кредиты на недвижимость, заинтересовали ссудосберегательные конторы, чтобы те инвестировали в нее, а потом приняли Закон о реформе налоговой системы 1986 года. После этого четверть сберегательно-кредитных компаний обанкротились, они были вынуждены выкупить их, желая при этом обязать всех вкладывать в неликвидные активы, притом, что проблему создали, в первую очередь, сами политики. В Европе ситуация та же.

HRN: Европейские политики устроили кризис государственной задолженности, классифицировав все европейские государственные облигации в качестве резервов?

Martin Armstrong: Да. Определив европейские правительственные облигации как резервы и потребовав, чтобы банки эти резервы держали, они заставили европейские банки скупить долговые обязательства таких стран, как Греция и Испания. Например, Греция получила возможность брать кредиты по значительно более низким ставкам, чем обычно. В этом году только Испании и Италии пришлось выпустить долговые обязательства с более отдаленными сроками выплаты на €600 млрд. Все эти облигации были эмитированы по очень низкой ставке. Теперь придется перевыпустить их с новым срокам исполнения, а новые ставки достигают 6-7%. Правительственные бюджетные расходы существенно вырастут, и это вызовет реальный экономический кризис.

Трой Грайс

Основатели Америки НЕНАВИДЕЛИ демократию

Реальное политическое насилие в США: насколько оно вероятно? Думают ли многие, что сейчас "уже пора стрелять ублюдков"?

Здесь пока все еще не так плохо, но если ситуация ухудшится и начнутся массовые протесты как в Греции и Испании, то я бы поставил на то, что именно правительство будет вести стрельбу. Лично я не планирую участвовать в перестрелках с военизированными правительственными частями. Мои книги – это мои бомбы.

Большинство из нас цепляются за надежду на то, что мы сможем все решить миром, пока еще не слишком поздно, но многие из нас пользуются правом защищать наше имущество и наши семьи с оружием в руках. Наши Основатели дали нам право на ношение оружия, так как понимали, что самооборона является основополагающим правом. Право на ношение оружия восходит к римским временам и Отцы-основатели понимали, что вооруженный народ является мощным препятствием для внешней и внутренней тирании. Даже японский имперский адмирал Ямамото посмеялся над идеей об оккупации Америки, потому что завоеватели "нашли бы винтовку за каждой травинкой".

Кого винить в американских бедах: заговор банкиров или апатию граждан?

Это большой вопрос, который я задаю себе почти каждый день. Я не уверен в существовании конкретного заговора по уничтожению Америки. Но я верю в то, что группы людей с определенными целями формируют коалиции и используют "демократию", чтобы захватить наши институты и разбазаривать богатства страны. Основатели Америки НЕНАВИДЕЛИ демократию. Они смотрели на афинский эксперимент прямого народовластия как на катастрофу. Вместо этого, они верили в Республику. Это тонкое различие, но разница здесь в том, что демократия это неограниченное правление толпы, тогда как Республика ограничена властью закона. Демократия - это два волка и ягненок голосующие по поводу того, что съесть на обед. Ленин это тоже знал, поэтому сказал: "Демократия является необходимым шагом на пути к социализму".

Все наши учреждения были захвачены мародерами. Например, наша система государственных школ создана по образцу английских фабрик викторианской эпохи. Молодые люди были превращены в человеческие запчасти, - достаточно умные, чтобы управлять машинами и выполнять приказы, но достаточно глупые, чтобы не ставить под сомнение идеологию. Теперь, заводы ... или, точнее, корпорации стали партнерами правительства и заручились налоговыми и регуляторными льготами – тем, что Гордон Таллок (Gordon Tullock) называет "поиском ренты". Детей в государственных школах сегодня учат, что правительство способно творить только добро, что оно доброжелательное и всемогущее, а демократия и компромисс могут решить любую проблему.

Наша корпоративная журналистика находится в аналогичной ситуации. Американские журналисты из газет и телевидения больше не занимаются журналистикой. Они, как члены "четвертой власти" должны раскрывать коррупцию и несправедливость в правительстве, но их цель сегодня – это построение отношений с чиновниками и получение персонального доступа к ним. Затем, когда правительство хочет, чтобы население поддержало ту или иную меру, оно организует "утечки" информации для избранных журналистов, которые передают эти новости. СМИ служат просто глашатаями для правительства. Они приветствуют наши войны. Они создают террористическую истерию, чтобы тупые американцы позволили больше прослушек, слежки и несанкционированных обысков. Это стало закономерностью:

• Придумать проблему.
• Использовать СМИ для создания общественной истерии по этому поводу.
• Затем ввести новую правительственную программу или расширить полномочия правительства для решения "проблемы".

В конечном счете, репортеры не хотят терять доступ к чиновникам и поэтому они не сообщают ничего, что может поставить его под угрозу. NY Times и WashingtonPost – это американский эквивалент газеты Правда. Каждая история, ими публикуемая служит делу усиления роли правительства. Какой-то конкретный политик время от времени может попасться и быть наказан как Энтони Винер (Anthony Weiner), но правительство в целом никогда не подвергается сомнению. Поставь под вопрос правительство и вас называют "радикалом", "сумасшедшим" или "плохим патриотом".

Поэтому, когда государство терпит очередную неудачу, мы не признаем, что вероятно слишком многого от него ожидаем, а рефлекторно считаем, что нам требуется еще более массивное и мощное правительство, чем ранее. Это страшное заблуждение и ставки становятся все выше и выше. Вашингтон – это наш бог сегодня, так что неудивительно, что мы превратились в то, во что превратились. В конце концов, апатия простых людей – это коренная причина.

Джон Молдин

"Европа разрушает свою валюту"

"Размер "печатания" можно оценить в $7 - $8 трлн., но какой бы ни была точная цифра – она значительная. Придется Европе печатать еще больше? Ответ – без сомнения. Сколько точно? Мы не знаем. Мы не знаем в силу двух причин.

Мы не знаем какова реальная ситуация в банковской системе. Если они засорят банковскую систему, то у телеги начнут отваливаться колеса. Мы как культура находимся в негативной и очень неприятной ситуации, когда нам приходится оказывать финансовую помощь банкам, которые нам совсем не нравятся и мы совсем не хотим им помогать. Но если мы прекратим помогать, то колеса отваляться.

Положение европейских банков, по крайней мере, в 2,5 – 3 раза хуже, чем положение американских банков. Вспомните ужасную ситуацию в США в 2008 году и в Европе все так же плохо и во многих случаях еще хуже. Когда они прекратят печатать деньги, когда они прекратят программы финансовой помощи, которая у них называется LTRO (операции по долгосрочному рефинансированию), то наступит катастрофа. Все выглядит как в Греции…

Греческая банковская система сегодня просто не функционирует. Деньги бегут из страны с максимально возможной скоростью. Кстати, сейчас они португальские и испанские банки тоже покидают.

Я поспорил обо всем этом с человеком, который в целом согласен со мной о том насколько плоха ситуация в Испании. Это хедж-фонд, который занял короткую позицию на все испанское. Они считают, что Испании придется объявить банкротство, и никакого выхода нет. Мое мнение: ну, может быть.

Выход в том, что ЕЦБ будет печатать. Это определенно выход. Но поступят ли они так? Вот этого мы не знаем. Короткий ответ ему в электронном письме был таков: "Нам никогда не стоит недооценивать способности политиков принимать меры, направленные на сохранение системы, пока они тратят чужие деньги.

Европейские политики полностью посвятили себя сохранению Еврозоны. Это плохая идея, но они за нее горой. И они готовы тратить кучу чужих денег, особенно немецких, чтобы достичь этой цели.

Кстати, тем, кто нас читает в Америке, следует вставать и аплодировать Драги (Draghi) каждый раз, когда он вливает очередные 500 млрдLTRO в систему. Спасибо за то, что вы не позволяете кризису прийти в Соединенные Штаты, да еще и делаете это за свой счет.

То, что Европа разрушает свою валюту и делает выход из кризиса все более затруднительным – это хорошо. Ведь США можно отложить решение этой проблемы. Если бы я был в Европе, то я бы сказал: "Что же мы творим?" А на самом деле это просто политики тратят чужие деньги".

Мартин Хатчинсон

Франция может стать домино, которое вызовет крах евро

Комментаторы снова заламывают руки – они обеспокоены тем, что испанские проблемы могут вызвать крах всей Еврозоны.

В результате все взоры устремлены на доходность десятилетних испанских облигаций, которая поднялась выше 6% на прошлой неделе, когда вернулся евро-хаос.

Но рынкам следует тревожиться не об Испании. Реальность в том, что Испания находится не в такой уж плохой форме и Европейский центральный банк сможет позволить себе ее спасение, если возникнет такая необходимость.
Настоящая качающаяся европейская фишка домино – это Франция. Ведь еще остающиеся платежеспособные члены Евросоюза не смогут выкупить Францию, если она начнет обваливаться.

На самом деле французская бюджетная ситуация куда хуже испанской.

Отношение долга к ВВП этой страны равнялось 85% в конце 2011 года, тогда как у Испании этот индикатор равнялся только 66%. Более того объем расходов госсектора во Франции равняется 56% ВВП страны, по данным Heritage Foundation, а в Испании - 45%. Правительство Испании ввело меры жесткой экономии, по большей части за счет сокращения государственных расходов, - это приведет к сокращению ее дефицита ниже уровня Франции к 2013 году. Французский же "аскетизм" до сих пор заключался почти полностью в увеличении налогового бремени на богатых, а не в сокращении расходов.

Сокращение расходов, особенно у правительств, которые тратят слишком много, может отлично стимулировать ВВП, потому что эта мера освобождает ресурсы для более продуктивного частного сектора, тогда как увеличение налогового бремени обычно только ухудшает рецессию.

Развалит Франция Еврозону или нет, зависит от результатов предстоящих президентских выборов, - два их тура пройдут 22 апреля и 6 мая.

Франция сегодня находится в очень непростом положении, чтобы не сказать больше. У не менее пяти кандидатов есть шанс попасть во второй тур, где встретятся два кандидата.

Президент Николя Саркози (Nicolas Sarkozy) на данный момент немного отстает от умеренного социалиста Франсуа Олланда (Francois Hollande), но три других кандидата могут потенциально выбить одного из лидеров из второго раунда: это националистка Марин Ле Пен (Marine Le Pen), умеренный Франсуа Байру (Francois Bayrou) и крайне левый Жан-Люк Меланшон (Jean-Luc Melanchon).

Предположительно, если один из трех достигнет второго раунда, то он будет побит вторым сильным кандидатом, как это произошло с отцом Ле Пен, которого Жак Ширак (Jacques Chirac) победил в 2002 году.

Но надо сказать, что предвыборные прогнозы – трудное дело.

Если победят Саркози или Байру ничего особенно не изменится, Франция останется в рамках сегодняшнего консенсуса относительно политики Еврозоны и той, вероятно, удастся выжить, хотя и с трудом. Но если победит один из оставшихся трех, то это будет большой проблемой для Евросоюза. Ле Пен будет анафемой для руководства Евросоюза, так что если она даже и продолжит политику жесткой экономии, рынки, скорее всего, отреагируют плохо.

Что касается Олланда или Меланшона, то они просто не поддерживают политику жесткой экономии. При нынешнем нервном состоянии рынков французский бюджетный дефицит будет просто невозможно финансировать.

Например, Олланд хочет отменить повышение пенсионного возраста, проведенное Саркози, и одновременно поднять верхнюю планку подоходного налога до 75%.

Победа Олланда или (очень маловероятно) Меланшона одновременно ослабит доверие к французской политике жесткой экономии и подорвет европейскую коалицию, навязавшую жесткую экономию Греции, Португалии, Ирландии, Италии и Испании.

Рынки почти точно атакуют французские государственные облигации, а также усилят атаки на испанские и, вероятно, итальянские облигации. Франция под управлением анти-аскетичного левака, даже умеренного, будет слишком далека от Германии и Скандинавии в своем бюджетном менеджменте и экономических воззрениях, чтобы остаться частью единой валютной зоны. И даже если Германия и Скандинавия пожелают, чтобы Франция осталась частью евро у них не хватит ресурсов для ее выкупа.

Поэтому победа Олланда на французских выборах 6 мая, вероятность которой сегодня оценивается в 50%, будет почти точно означать конец битвы за сохранение евро и его полный крах.