Российская национальная валюта достигла максимальной корреляции со стоимостью нефти за многие годы на фоне падения цен в августе и обесценения рубля. И жесткая привязка к нефти пока, видимо, будет сохраняться.
Корреляция практически достигла 0,82, что является максимумом с 2003 г. С практической точки зрения это означает, что курс рубля двигается практически так же, как и стоимость "черного золота" на мировом рынке.
Рубль, конечно, всегда зависел от нефти, но в 2014 г., например, его курс менялся под воздействием других факторов, таких как западные санкции и российские антисанкции, а также масштабный отток капитала.
В марте курс рубля укреплялся даже на фоне сильного падения цен на нефть. В один из дней в ходе торгов рубль вырос примерно на 50 коп., хотя нефть подешевела примерно на 0,5%.
Тогда, кстати, нефть марки Brent стоила чуть больше $53 за баррель, а рубль находился в диапазоне 61,5-62 руб. Сейчас нефть подошла вплотную к тем уровням, но доллар дороже примерно на 2,5 руб.
Но внешнеполитическая и экономическая ситуация в начале весны была немного иной. Начнем с того, что в тот момент геополитическая ситуация и внешний фон в целом стабилизировались, что снизило давление на российскую валюту, которая ранее сильно обесценилась. Таким образом, это могла быть коррекция на фоне приближающегося налогового периода. Да и валюта компаниям тогда не очень была нужна, поскольку выплаты по внешнему долгу не ожидались в апреле, а необходимый запас компании уже создали.
Стоит учитывать, что в ноябре прошлого года Банк России отказался от управляемого валютного режима, поэтому курс формируется исключительно на рыночной основе, хотя ЦБ все же проводит интервенции.
За свободное плавание рубля в крайне неспокойной геополитической обстановке центральный банк критиковали многие, так как это стало одним из важных факторов девальвации в конце 2014 г. и в начале 2015 г.
Тем не менее, в условиях экономического кризиса и динамики цен на нефть на мировом рынке, все оказалось не так уж плохо.
В настоящий момент согласованное движение нефти и рубля – это позитивный фактор, так как он позволяет компенсировать падение нефтяных доходов, на которых приходится около 50% всех доходов бюджета, а также большая часть валютной выручки. В противном случае падение цен на нефть уже бы привело к огромному дефициту и сильной рецессии.
Поэтому относительно свободный рубль оказался выгоден российскому бюджету и экономике. Конечно, пострадали кошельки россиян, так как инфляция выросла очень сильно. Но при сильном бюджетном дефиците и усиливающейся рецессии падение потребительских расходов, скорее всего, было бы еще сильнее.
Судя по всему, рубль продолжит жестко коррелировать с нефтью, хотя в сентябре курс национальной валюты может вновь оказаться под давлением из-за рисков, связанных с повышением ставок Федеральной резервной системой и замедлением роста в Китае. Впрочем, нефть на эти события также должна отреагировать.
В последние дни рубль активно укреплялся на фоне дорожающей нефти. С 25 августа стоимость барреля выросла более чем на 27%, а рубль за это время прибавил более 6,5 руб. по отношению к доллару.
Стоимость нефти Brent в рублевом выражении в августе выросла до 3225 руб. за баррель, хотя это примерно на 4% ниже среднего уровня за пять последних лет.
Из-за падения нефтяных цен снижалась стоимость всех российских активов. В местной валюте облигации в прошлом месяце потеряли 9,6%, что является вторым наихудшим результатом после Малайзии, свидетельствуют данные Bloomberg Emerging Market Local Sovereign Index.
Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидают дефицит по итогам 2015 г. на уровне 3,3% ВВП. И если нефть возобновит падение, то единственной возможностью справиться с растущим дефицитом будет новый виток ослабления рубля.
В сентябре рубль вновь может оказаться под давлением. При повышении ставки ФРС США будет наблюдаться сильный отток с развивающихся рынков, поэтому рубль, как и другие валюты EM, должен снижаться. При этом стоимость нефти также будет падать, поэтому рубль ждут не очень простые времена.
Кроме того, Конгресс США должен решить вопрос о соглашении по ядерной программе с Ираном. Предварительная договоренность о снятии санкций уже оказывает давление на рынок, а если ограничения будут сняты, то стоимость нефти может упасть на $5-10 за баррель. |
