“Шпигель онлайн”, Германия - 28 июля 2009 г.
“Bric-Staaten Comeback der Super-Märkte”

Самоуверенный квартет: четверо глав государств БРИК на первом саммите стран БРИК в российском Екатеринбурге. Слева направо: Лула да Силва (Бразилия), Дмитрий Медведев (Россия), Ху Цзиньтао (Китай) и Манмохан Сингх (Индия)

БРИК вернулся: после катастрофического 2008 биржевого года рынки акций Бразилии, России, Индии и Китая в текущем году являются весьма перспективными. Эти страны могли бы в долгосрочном плане оторваться от настоящих театров кризиса – индустриальных государств.

Это почти как в старые времена: курсы акций в Сан-Паоло, Москве, Мумбае и Шанхае переживают резкое повышение. С начала года индексы Бразилии, России, Индии и Китая прибавили 42-69%. В групповом полёте четыре крупные биржи стран БРИК взлетают высоко и отрываются от всех устоявшихся рынков.

Между тем, насколько уверенно выступают эти четыре страны в политическом плане, показал впервые прошедший в российском Екатеринбурге саммит стран БРИК. Российский президент Дмитрий Медведев незамедлительно объявил исторический город на Урале "эпицентром мировой политики". "Никто не может пройти мимо БРИК", - констатировал в ответ на это экономист банка "ХСБК" У Хунбинь, а для аналитика "Бэнк оф Америка" Майкла Пенна "государства БРИК вернулись снова на сцену".

HSBC Holdings plc — одна из крупнейших (на начало 2006 года — второе место в мире по величине капитала) банковских групп в мире, и крупнейшая в 2008 году (по капитализации) банковская группа Европы. Штаб-квартира — в Лондоне (до 1991 года — в Гонконге) – прим. ред.

При этом ещё пару месяцев назад всё выглядело так, что с описанной впервые в октябре 2003 г. главным экономистом "Голдман Сакс" Джимом О’Нилом историей успеха БРИК придётся проститься. В 2008 г. рассчитываемый MСКИ биржевой индекс для стран БРИК упал на 55 процентов, а всемирный индекс MSCI потерял всего лишь 39 процентов. До этого в течение семи лет у квартета стран был почти непрерывный рост.

"В прошлом году инвесторы дорого заплатили за сенсационный успех предыдущих лет", - резюмирует Томас Грехардт, менеджер "ДВС БРИК Фристайл" ("DWS Bric Freestyle"): "Произошло суперпонижение – как будто кто-то нажал на клавишу сброса, и страны и предприятия в прошлые годы как бы и не развивались".

Кризис 2008 года – суперпонижение

Семь лет эйфории, биржевое потрясение, и теперь - мощное оживление – биржи стран БРИК заявляют о своём возвращении жирным восклицательным знаком. Но возникают также и вопросы. Являются ли чрезвычайные скачки курсов лишь краткосрочным оживлением рынка? Или же этот подъём надолго, и четыре рынка могут снова оторваться от остальных бирж мира?

Опрос: Индия – фаворит

Консультанты оптимистично настроены в отношении индийской фондовой биржи. Это явствует из актуального опроса ”DAS INVESTMENT.com”. В течение трёх недель, с 9 по 30 июня, 490 профессионалов инвестирования участвовали в опросе о странах БРИК. Индия заняла первое место среди четырёх стран, немного опередив Китай. Однако у консультантов мало доверия к российской бирже. Бразильский рынок акций находится в средней позиции с 23,9%.

Анализ следует начинать с распродажи прошлого года. Почему фондовые биржи четырёх стран обвалились сильнее, чем мировой рынок, несмотря на свои относительно здоровые экономики и по большей части совершенно не обременённые долгами финансовые хозяйства? Причина, согласно управляющим фондами, по сути, скорее техническая. "Всё более нервничающим инвесторам была нужна ликвидность, и они выводили деньги оттуда, где они получали прибыль, как правило, скорее с развивающихся рынков, чем с рынков индустриальных стран", - говорит Аллан Конуэй, руководитель групп, работающих с акциями развивающихся стран, в британской инвестиционной компании "Шродерс".

Другими словами, только то, что высоко летает, может и сильно упасть, а индекс фондовых рынков развивающихся стран МСКИ Эмерджинг Маркетс Индекс был очень высок: в евро он вырос в период с 1999 г. до первых ударов финансового кризиса и кризиса недвижимости в июле 2007 г. более чем на 220%. Мировой индекс МСКИ вырос за тот же период лишь на 10%. Внезапное падение курса в развивающихся странах, таким образом, произошло не по причине фундаментальных данных.

Внутреннее потребление движет ростом стран БРИК

А что сегодня? В 2009 году единственный рост происходил на развивающихся рынках. Они отобрали тем временем у США их роль двигателя роста мировой экономики, и будут, возможно, в течение многих лет составлять 70-75% этого роста. То же самое относится и к личному потреблению, и к росту инвестиций. Конуэй: "Ещё десять лет назад рост потребления в США был намного важнее, чем в странах БРИК, но ситуация изменилась". Четыре супер-рынка дают сегодня совместно 15% производительности мировой экономики, на них приходится 13% международной торговли и они обладают 2,8 триллионами долларов, что составляет почти половину всех мировых валютных запасов.

Тем не менее, после достижения предельно низких уровней, огромные курсовые прибыли больше не рассматриваются на данный момент многими экспертами как передышка (после предыдущего снижения). "Мы видим первые зелёные ростки, которые связаны с растущими ценами на сырьё и увеличившейся готовностью мировых инвесторов рисковать", - говорит Алекс Трэвер, эксперт по развивающимся рынкам "ХСБК Глобал Ассет Менеджмент". На самом деле, как показывают данные мировой финансовой индустрии, аппетит к риску пока невелик.

Хотя глобальные фонды, работающие с развивающимися рынками, получили с марта по июнь по подсчётам Международного института финансов (ИИФ) 23 миллиарда долларов свежего капитала – по сравнению с 54 миллиардами долларов за весь 2008 год это кажется довольно много. Но по сравнению с рекордным 2007-м годом, когда фонды развивающихся рынков собрали в итоге почти 900 миллиардов долларов, это всё-таки небольшой ручеёк.

Часть 2: правильный момент для вложений зависит от удачи

Для инвесторов и консультантов теперешнее положение всё же довольно каверзное. Клиенты, которые инвестировали в последние три года в один из первых фондов, специализирующихся на рынках БРИК, в лучшем случае выстояли до конца. Это стоило нервов, но не денег (см. таблицу). Окупятся ли поэтому дальнейшие, подчас изнурительные американские горки? Тот, кто лишь следовал за ними, может считать, что ему повезло, что роковой биржевой 2008 год пощадил его. Но начинать вкладывать теперь в фонды или сертификаты, специализирующиеся на рынках БРИК, после того, как они менее чем за шесть месяцев взлетели на 70 процентов?

Сводная таблица: фонды, специализирующиеся на рынках БРИК, трёхлетний обзор, источник – Eurofonds, положение на: 15 июня 2009 г.

Названия столбцов таблицы:

Название фонда ..... Номер ценной бумаги ..... Прирост стоимости капитала в % .... Объём в млн. евро ...... Дата выпуска ...... Контакт

Критерий сортировки: прирост стоимости капитала за 3 года

"Выбор правильного момента очень труден, - возможно, если повезёт, но вряд ли осознанно", - считает менеджер "DWS" Герхардт. И далее: "Конечно, рынки, которые выросли на 70 процентов за несколько месяцев, могут также подвергнуться коррекции на 15 или 20 процентов". Рекомендация Герхардта для новичков: "Тем, кто сомневается, следует вносить половину денег сегодня, пересидеть возможную небольшую коррекцию и дополнительно выплатить остальное в следующем году".

Аналогично смотрит на это Аллан Конуэй: для менеджера из "Шродерс" теперешний рост курсов "не является началом подъёма". Тот, кто сейчас начнёт вкладывать деньги, должен ожидать дальнейшей краткосрочной волатильности. Тем не менее, Конуэй считает, что у рынков БРИК исторически благоприятная оценка: "В последующие годы инвесторы могут рассчитывать на весьма убедительные доходы".

Основная причина преимущества стран БРИК заключается в том, что они растут между тем за счёт внутреннего спроса, а не за счёт экспорта. Китай является особенно хорошим примером этого: всё большее количество огромного населения смогло сделать скачок от прожиточного минимума к свободному доходу. Соответственно, рост китайской розничной торговли сегодня намного выше, чем в США. Аналогичные изменения можно наблюдать и в Индии. Так, сбыт мотоциклов и автомобилей там сильно вырос. Символично выглядит при этом "Тата Нано" - первый недорогой автомобиль, сделанный в Индии: продажи начались как раз в тот год, когда "Дженерал Моторс" после 101-го финансового года должен объявить себя банкротом.

По пунктам:

Источник: Bloomberg

"Кто сказал, что разъединение рынков БРИК невозможно?" - спрашивает поэтому О’Нилл из "Голдман-Сакс" в статье в журнале "Ньюсуик" ("The new Shopping Superpower" - http://perevodika.ru/articles/3651.html). Его ответ однозначен: "Оно более реально, чем когда-либо, и впало в немилость лишь потому, что обвал экономики США распространился и на страны БРИК". Это подтверждают и другие данные: доля экспорта, поступающего из развивающихся стран в Китай, теперь выше, чем доля американского экспорта, и поэтому как раз Китай и Индия должны сильно вырасти в этом году, несмотря на мировой экономический спад.